Il Dollaro/Yen si mantiene intorno a 159 nonostante il rialzo dei tassi annunciato dalla Bank of Japan (BoJ), che ha cercato di rafforzare lo yen. La Federal Reserve (Fed), tuttavia, sembra essere in posizione di vantaggio, con un potenziale rialzo dei tassi più rapido e significativo. L’inflazione americana di ottobre ha riacceso le tensioni, spingendo il mercato a prevedere un aumento dei tassi a dicembre, un passo che potrebbe ridurre l’effetto del rialzo giapponese. Il Giappone, pur avviando un piano di rialzo, non riesce a chiudere la distanza tra i tassi USA e quelli locali, un fattore che continua a sostenere il carry trade.
La distanza tra tassi USA e Giappone non si riduce
La distanza tra i tassi di interesse USA e Giappone rimane elevata, con la Fed che si prepara a alzare i tassi più in fretta della BoJ. Secondo il CME FedWatch, il mercato vede un rialzo a dicembre come quasi certo, con la possibilità di un aumento di mezzo punto, un passo che potrebbe portare la differenza a 3 punti percentuali. La BoJ, pur pronta a alzare i tassi, non riesce a colmare questa differenza, e il dollaro continua a rimanere forte. La distanza tra i tassi, attualmente di 2,75 punti, rimane un fattore chiave per il carry trade, un meccanismo che permette agli investitori di prendere in prestito yen a basso costo per investire in dollari a tasso più alto.
La Fed ha un vantaggio temporale rispetto alla BoJ. Il 9 dicembre la Fed chiuderà la sua riunione, mentre la BoJ si esprimerà il 17 e 18 dicembre. Questo calendario dà alla Fed un’opportunità di agire prima, con un potenziale rialzo di mezzo punto che potrebbe ampliare la differenza tra i tassi. La BoJ, pur pronta a alzare i tassi, non ha il tempo di reagire in modo significativo, e il dollaro continua a rimanere forte.
Speculazione e posizioni contrapposte
Gli speculatori, invece, sembrano concentrati sul rialzo della BoJ, accumulando yen in attesa di un possibile effetto. Secondo i dati del report COT, gli operatori non commerciali sono netti lunghi di yen per circa il 27% dei contratti aperti, mentre a metà luglio erano netti corti per il 31%. Questo indica una posizione contrapposta tra il prezzo del cambio e le posizioni degli speculatori, che potrebbero dover chiudere in fretta se la BoJ deluderà le aspettative. I fondi a leva, invece, restano leggermente corti di yen, mentre i gestori istituzionali sono lunghi per circa il 21%. La situazione suggerisce una strategia di scommessa sul rialzo giapponese, ma con un rischio elevato se non si verificherà.
La speculazione sugli speculatori potrebbe portare a un aumento del cambio. Se la BoJ non dovesse soddisfare le aspettative, molti degli speculatori potrebbero dover chiudere in fretta, causando una vendita di yen e un ulteriore rialzo del dollaro. La situazione rimane in bilico, con il mercato che osserva con attenzione le mosse delle due banche centrali e la reazione degli speculatori.
Il Giappone ha tentato di interventi per rafforzare lo yen, acquistando yen in luglio e agosto per un totale di 15.400 miliardi di yen. Questi interventi hanno portato il cambio a scendere verso 155 e a toccare 152, ma il dollaro è tornato a salire fino a 158. Gli interventi, pur comprando tempo, non cambiano la distanza tra i tassi USA e Giappone, e il mercato guarda principalmente alle decisioni delle due banche centrali. La Fed, con il suo calendario di decisioni, ha un vantaggio temporale, e il Giappone dovrà dimostrare di poter sorprendere più di Washington per influenzare il cambio.
