Il piano “Padre” rappresenta una strategia per ridurre il debito a condizioni sostenibili, offrendo ai paesi indebitati un modo per ripagare i loro obbligazioni in modo più equo e stabile. L’idea, proposta da Biagio Bossone, si basa su un meccanismo che crea uno spazio fiscale, un anticipo che il paese può ripagare nei decenni successivi. Questo approccio non solo riduce la spesa per interessi, ma anche il rischio sovrano, permettendo un maggiore controllo sulla politica economica nazionale.
Un guadagno per lo Stato
Il guadagno per lo Stato non deriva solo dal risparmio sulla spesa per interessi, ma anche dal fatto che la banca centrale paga a sua volta i tassi sui propri titoli. Se i mercati prezzassero quei titoli come debito del Tesoro, il risparmio sarebbe modesto, ma non c’è ragione di prezzarli allo stesso modo. Il piano “Padre” riduce il rischio di rifinanziamento e le crisi innescate dalle aspettative dei mercati, un rischio che Paul De Grauwe ha indicato come la fragilità specifica degli Stati in un’unione monetaria.
La ricapitalizzazione diventa necessaria quando la banca centrale perde credibilità per una cattiva conduzione della politica monetaria. Il piano “Padre”, per costruzione, non tocca quella conduzione, perché ogni acquisto è interamente neutralizzato. Tuttavia, c’è un vincolo da rispettare: se il patrimonio netto di una banca centrale nazionale scende sotto il capitale statutario o diventa negativo, lo stato deve ricapitalizzarla. Con le dimensioni del piano “Padre”, accadrebbe, e l’accordo dovrebbe riconoscere esplicitamente tali perdite come recuperabili con gli utili futuri.
Un equilibrio tra sovranità e credibilità
Per i paesi indebitati, il saldo in termini di sovranità sarebbe positivo, perché meno debito significa meno dipendenza dai mercati. Tuttavia, la sanzione potrebbe essere più che proporzionale: ogni punto oltre la soglia riporta sul mercato più di un punto di perpetui, in modo automatico. La sorveglianza indipendente e la modifica della soglia solo a maggioranza qualificata sono condizioni di disegno, non ostacoli di principio. Il piano “Padre” non è gratuito e non è privo di incognite, ma consente a ciascun stato di ripagare il proprio debito a condizioni sostenibili. Questo approccio offre una soluzione alternativa alle regole attuali, che potrebbero rafforzare coloro che sono ostili all’integrazione europea. Il rispetto della soglia del debito va verificato da una sorveglianza indipendente, e la soglia deve poter essere modificata solo a maggioranza qualificata. Con un rapporto riportato all’80 per cento del Pil, il premio per il rischio su quegli 80 punti dovrebbe scendere.
Il piano “Padre” si svolgerebbe per tranche e ciascuna partirebbe solo dopo che il Consiglio, a maggioranza qualificata, abbia verificato il rispetto degli impegni. I paesi del Nord controllerebbero così tempi e disciplina dell’operazione, senza entrare nelle scelte di bilancio dei partner. Il calo dei tassi è un beneficio aggiuntivo, ma ciò crea anche la tentazione che un governo torni a indebitarsi. Per questo la sanzione potrebbe essere più che proporzionale: ogni punto oltre la soglia riporta sul mercato più di un punto di perpetui, in modo automatico.
