La crisi di Volkswagen ha colpito i conti della famiglia Porsche-Piëch, con Porsche SE che ha registrato una perdita netta di 2,8 miliardi di euro nei primi nove mesi del 2026, in netto contrasto con l’utile di 1,2 miliardi del periodo precedente. La perdita, che ha ridotto il risultato rettificato dopo le imposte del gruppo da 1,6 a 0,9 miliardi di euro, è principalmente dovuta alla svalutazione della partecipazione nel costruttore di Wolfsburg. Questo calo, pari al 44%, segna un peggioramento significativo nella situazione finanziaria della holding, che detiene il 31,9% del capitale e il 53,3% dei diritti di voto di Volkswagen.
La svalutazione del portafoglio Volkswagen
La perdita contabile non è un esborso immediato di cassa, ma una riduzione del valore contabile di un investimento centrale per la holding. Questo segnale pesante indica che la crisi del gruppo non si ferma ai marchi, ma risale fino alla holding che ne tutela il controllo. La solidità dell’investimento dipende dal successo del piano di rilancio, che deve garantire una maggiore redditività e una riduzione dei costi. La governance di Porsche SE, che permette di influenzare le scelte di lungo periodo, è quindi in gioco.
La crisi ha reso evidente la necessità di una ristrutturazione concreta, non solo sulla carta. Il messaggio ai vertici Volkswagen è inequivocabile: la transizione verso un modello più competitivo e redditizio non può rimanere un’ipotesi. La famiglia Porsche-Piëch, attraverso la holding, continua a mantenere un ruolo chiave nel gruppo, ma la sua posizione è in gioco. La solidità finanziaria di Porsche SE dipende quindi non solo dai conti operativi di Volkswagen, ma anche dal successo del piano di rilancio.
La Cina e la concorrenza locale
In Cina, mercato che per anni ha sostenuto crescita e redditività dei costruttori tedeschi, la domanda si è indebolita e la concorrenza dei marchi locali è diventata più aggressiva. Questo scenario, unito ai dazi negli Stati Uniti e agli elevati costi industriali tedeschi, ha reso più complessa la situazione di Volkswagen. La transizione all’elettrificazione richiede investimenti significativi, che devono essere compensati da una maggiore competitività e una riduzione dei costi.
Per Volkswagen, la risposta passa attraverso misure già decise, ma che devono essere messe in pratica con rapidità. Il tempo è un fattore cruciale: i ritardi nella riorganizzazione rischiano di rendere più onerosa la transizione in un mercato nel quale i concorrenti asiatici hanno guadagnato velocità. La holding, che ha confermato una previsione di risultato rettificato dopo le imposte compresa tra una perdita di 0,5 miliardi e un utile di 1,5 miliardi di euro, attende un esito ancora tutto da scrivere.
Per l’azionista di riferimento, la prova riguarda la capacità di difendere nel tempo valore, dividendi e influenza industriale. La crisi, in altre parole, non si ferma ai marchi: risale fino alla holding che ne tutela il controllo. La famiglia Porsche-Piëch, attraverso la holding, continua a mantenere un ruolo chiave nel gruppo, ma la sua posizione è in gioco. La solidità finanziaria di Porsche SE dipende quindi non solo dai conti operativi di Volkswagen, ma anche dal successo del piano di rilancio, che deve garantire un equilibrio tra redditività e sostenibilità.
